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　　科班出身、证券从业超16年的吴兴武的看法是：用周期成长性思维拆解“政策周期+产品周期”，捕捉产品型药企从临床突破到价值兑现过程中的非线性机会，并以“圈内人”的视角，挖掘潜在高回报的个股。

　　Wind数据显示，截至4月7日，吴兴武管理的广发沪港深医药混合近一年取得60.85%的回报率，相比业绩比较基准的超额收益近40个百分点。4月13日起，拟由其管理的新基金广发港股通医疗创新精选混合在农业银行、广发基金直销等渠道发行，该产品主要投资医疗创新主题相关标的，包括、创新医疗器械、技术、服务领域的企业。

　　吴兴武是天津大学化学专业本科和南开大学生物学专业硕士，科班出身的他，从事医药研究已超16年；他于2015年2月开始独立管理全市场基金，2018年开始管理医药主题基金。

　　“证券投资是一门社会科学，而社会科学的答案是动态变化的。”在吴兴武看来，没有哪一套投资框架可以在任何市场环境下有效，基金经理必须在坚持核心逻辑的同时，保持足够的灵活性。

　　吴兴武的医药投资框架，围绕“创新驱动供给”展开。他将医药的大周期概括为“政策周期+产品周期”，并采用周期成长性思维分析产品型医药企业。“有时周期性持续时间甚至长于成长性，专利保护期限构成了固有生命周期，医药政策对产品定价及市场准入的调控也会产生周期。”为此，他的策略是选择在产品周期初现苗头的阶段介入，并持续追踪企业创新产品管线的迭代更替。

　　具体到操作层面，当专利产品进入临床阶段，便会进入他的研究视野。股价上涨的核心驱动力是胜率的阶段性提升——从临床前阶段的近乎零胜率，到临床一期数据公布后提升至约10%，临床二期、三期继续提升，直至最终上市达到100%——这一“胜率阶梯”构成了企业的非线性收益特征。

　　基于创新药企业的超额收益主要来源于产品的突破性进展，因此，吴兴武非常注重个股的选择。“我更偏好于选择那些逐季加速或持续高速增长的公司，希望分享业绩上涨和估值扩张的双击。”吴兴武表示，在贝塔行情趋同的背景下，通过深度研究识别潜在高回报标的并集中配置，其收益贡献往往高于分散配置。这与创新药行业高波动、高爆发的特性形成策略匹配。

　　具体到买卖节奏上，吴兴武会考虑公司所处的市值阶段、业务兑现能力、市场所处环境等进行综合评估，尽可能在风险收益比相对有利的阶段进行布局，在市值提升幅度较高时适度减持。

　　“医药投资是个常看常新的行业，只有始终站在产业前沿，才有机会看到更多更美的风景。”吴兴武介绍，其早年入行时，医药投资的重点还在OTC、中药、仿制药上。近年来，随着创新药产业的蓬勃发展，系统性学习创新药知识，更为适配当前的投资环境。

　　为此，他曾在2020年至2022年期间与一群创新药产业链的“圈内人”，系统学习靶点发现、分子设计、临床试验设计等创新药全流程课程。这段经历让他对创新药产业积累了深入认知，从而能够更早识别尚未被市场充分定价的临床数据价值。

　　“创新药投资在研究层面的门槛较高，需要具备专业的医学和生物学知识。产业层面，需要关注药物在不同临床试验阶段的表现，以及这些表现对未来股价的影响。投资策略上，则需要分析产业趋势、事件催化等因素的影响。”深耕医药投研超16年，这是吴兴武对创新药投资所需专业能力的总结。

　　吴兴武进一步分析，创新药的投资特点具有高度的项目特性，每个创新药项目都需要单独评估。虽然平台和技术背景对于创新药公司来说非常重要，但这些因素并不保证后续项目的成功。每个新药的研发成功率都有不确定性，因此投资者需要对每个项目都进行详细的分析和评估。

　　“特别是在药物处于早期临床试验阶段时。投资者应密切关注药物的初步数据，评估其潜在价值，并在市场尚未充分认识到该药物潜力时布局。此外，投资者还需关注市场氛围和资金流向，选择合适的时机进行阶段性投资或长期持有。”吴兴武总结，基于创新药的高弹性、高波动特性，基金经理深入到产业一线做深度研究尤为重要。

　　吴兴武于2018年10月接手管理医药主题基金，广发沪港深医药混合是其配置较多创新药个股的产品。基金定期报告显示，该组合在创新药赛道上挖掘较为成功的标的有百利天恒、信达生物、荣昌生物等。

　　谈及创新药的产业发展趋势，吴兴武持偏乐观态度：“如果说2025年是中国创新药的出海元年，那么2026年很可能是出海加速年。”吴兴武介绍，2026年前三个月，中国创新药对外授权（BD）交易总额突破600亿美元，接近2025年全年交易规模的一半。这说明中国企业的创新成果获得了国际制药巨头的认可。

　　国内创新药研发立项和授权出海产业趋势向好是中长期的产业变化。短期来看，创新药板块关注度提升，还有短期的事件催化、估值回调等因素。吴兴武分析，一方面，近期有一些重要的学术会议召开，预计会陆续发布重磅的临床数据，可能会提升部分药企的管线价值；另一方面，创新药板块经历了一段时间的回调，估值回到相对合理或偏低位置，有望吸引部分资金配置。

　　除了创新药产业，吴兴武还在关注研发前端CXO的机会。最近BD项目逐渐出来，中国的创新药企业陆续收到了首付款，可以设立新的项目，进而传导到前端研发CXO领域。此外，手术机器人、脑机接口、AI医疗、AI制药等产业发展方向具备初步的应用端潜力。其后续也会重点关注这些新方向上的投资机会。

　　4月13日起，拟由吴兴武担任基金经理的新基金——广发港股通医疗创新精选基金发行。根据基金合同，该产品的权益资产占比60%-95%，投资于港股通标的股票的占比不低于80%。在投向上，主要投资于医疗创新主题相关的上市公司，包括创新药、创新医疗器械、创新医疗技术、创新医疗服务领域的企业，以及相关研发、服务、应用和销售领域的企业。