多宝体育,多宝体育官方网站,多宝体育APP下载早年在经历了数年的交易却始终无法保持稳定盈利之后，Jason Shapiro通过复盘与事后分析，总结出一套本质上具有偏逆向思维的交易系统。

　　他并不是通过传统意义上的“价格折现机制”来判断市场，而是聚焦于市场参与者的持仓情况。举一个极端但直观的例子：如果全世界所有人都已经满仓持有某一资产，那么市场中将不再有新的需求，价格自然也就无法再继续上涨。

　　作为一名期货交易员，Jason Shapiro会解读COT数据，寻找多头或空头一侧的极端持仓，从而识别市场中潜在的持仓失衡。但更重要的一点是，市场本身必须对他的判断给出确认信号——当行情真正开始转向时，才具备可操作性。

　　本文将揭示Jason Shapiro如何结合COT数据与市场情绪，识别市场拐点，并据此建立高质量仓位。

　　在二十出头的年纪，Jason Shapiro曾在香港为英国汇丰银行（HSBC）工作，期间他偶然读到了杰克·施瓦格（Jack Schwager）《市场奇才》（Market Wizards）系列中的第一本书。

　　这本书收录了施瓦格对金融市场中数十位顶级交易员的深度访谈，也正是这本书，点燃了Jason传奇般的交易生涯。此后，他管理过的资金规模从最初的数百万美元，一路增长到最高约6亿美元。

　　2020年，Jason首次在施瓦格的新书《未知的市场奇才》（Unknown Market Wizards）中，以文字形式公开分享了自己的逆向交易方法。

　　这位期货交易员如今以“一人公司”的形式运营自己的商品交易顾问机构JS Trading。据Jason Shapiro本人及Insider查阅的回报数据披露，在将近20多年的时间里，他实现了年化约15%的回报率，最大回撤仅约5%。

　　但正如施瓦格所指出的，Jason Shapiro收益曲线中最不同寻常的地方在于：他的收益与股票指数、对冲基金指数以及CTA指数呈显著负相关，这使得他的交易策略在最意想不到的环境中脱颖而出。

　　很多交易者把大量时间浪费在预测市场究竟会上涨还是下跌上。相比之下，Jason Shapiro更关注的是，在什么情况下，潜在收益明显大于潜在风险。

　　作为交易者，你的工作只有一个：赚钱。因此，每一笔交易的风险回报比都必须站在你这一边，即便你犯了一些错误，整体依然能够取得不错的回报。

　　市场本身就是一个信息折现机制——所有已知的信息早已反映在价格之中。除非你掌握某种内幕信息，否则试图仅凭预测价格走势来建立优势，难度极高。

　　因此，Jason Shapiro真正关注的是，哪些地方可能已经被市场“过度折现”，而这一点，可以通过持仓结构与市场情绪来发现。

　　Jason提到了2021年GameStop（GME）的经典案例。GameStop股价的大幅上涨，与公司基本面或成长性几乎无关，真正的原因在于，大量对冲基金在该股票上持有过度集中的空头仓位。

　　一个更为极端的例子发生在1990年代，当时 长期资本管理公司（LTCM） 以及其他高度杠杆化的对冲基金，正参与欧元建立前的利率套利交易。

　　当时，不同欧洲国家的利率水平各不相同，而在统一货币（欧元）体系下，这些利率理论上最终必须趋于一致。

　　从数学角度看，如果一个国家利率较高，另一个较低，那么在欧元正式成立后，二者必然会收敛。基于这一逻辑，许多对冲基金对这些利率差异进行了高度杠杆化的交易。

　　然而，与此同时，一笔俄罗斯银行相关的交易失败，引发了对这些对冲基金的保证金追缴。由于它们在欧元相关交易上的持仓已经极度集中在同一方向，当被迫平仓时，市场上几乎没有足够的对手方来承接，最终导致多家大型对冲基金破产。

　　一句话总结Jason Shapiro的核心思想：市场转折，往往不是因为价格“看起来贵或便宜”，而是因为——仓位已经站到了极限。

　　交易者持仓报告（COT）数据每周五发布一次，披露市场中三类交易者的持仓情况：

　　✔ 商业交易者（Commercials）：以套期保值为目的的参与者，通常享有较低的保证金要求例子：黄金矿商（红色）

　　✔ 大型投机者（Large Speculators）：持仓规模达到申报标准的交易者（蓝色）

　　✔ 小型投机者（Small Speculators）：因持仓规模较小而无需申报的交易者（黄色）

　　在COT数据的多种使用方式中，Jason主要将其用于捕捉市场拐点，方法是寻找投机者持仓高度单边化的情形。这通常意味着，投机者已经过度折现了基本面或当前的市场趋势。

　　当市场持仓出现明显失衡时，Jason并不会立刻进场，而是等待“新闻失效”来确认反转。

　　在市场转折点进行买入或卖出，可以实现非常紧凑的风险控制。如果价格继续沿原有趋势运行，交易会以很小的亏损被止损出场。而在交易建立之后，一旦投机者与商业交易者的持仓重新回归平衡，Jason就会平仓锁定利润。

　　当所有人开始说同样的话时，往往意味着市场共识已经形成，而这正是你应该开始警惕潜在转折的时刻。

　　你可以观察分析师、社交媒体上的“财经导师”，认真听听大众都在说什么。一旦所有人看到的都是同一个方向，那么这种预期早已被价格反映（折现）在市场中。

　　这些正是你应该构建“反向大众”假设的关键时刻。但最重要的一点是：此时不要立刻下单，而是等待市场用价格行为来验证你的判断。

　　当COT数据构建出一个潜在交易机会、且市场条件成熟时，Jason会进一步分析交易者情绪，弄清楚为什么市场会如此极端地看多或看空。

　　一个典型的近期案例发生在2022年10月股市见底之时。当时，受通胀持续上升以及利率可能继续上调的担忧影响，市场中看空情绪占据绝对主导。

　　而市场真正见底的那一天，正好公布了一份高于预期的CPI数据，这也是该轮周期中最高的一次CPI读数。这条极度利空的消息在当天早盘一度将市场打压走低，但最终指数收盘反而上涨。

　　这一现象所传递的信号是：当看空情绪已经彻底压倒市场时，即便再坏的消息，也无法再推动价格下跌。因为已经没有人可以继续卖出了，市场因此形成底部，并随后开启上涨行情。

　　逆向交易同样伴随着巨大风险。正如著名经济学家凯恩斯所说：“市场保持非理性的时间，可能比你保持偿付能力的时间还要长。”

　　Jason Shapiro在不同市场周期中，既赚过大钱，也经历过巨大回撤，对这一点体会尤为深刻。

　　对他而言，逆向交易中最关键的风险控制手段之一，就是对入场时机保持极度耐心。

　　例如，当他判断市场共识认为“经济强劲 ，股市必然上涨”时，他并不会立刻做空，而是等待这种逻辑被市场验证，或被市场否定。

　　如果一项强劲的经济数据公布，而股市却没有上涨，那么他才会开始认真考虑站在共识的对立面。

　　“所有人都已经做多了，消息出来，也确实支持他们的多头逻辑，但市场却在这条消息上失败了，对我来说，这就是我考虑做空的时刻。”

　　“你必须等到这一刻。有时是一周，有时是一个月，老实说，有时候甚至需要等上六个月。”

　　此外，Jason Shapiro在每一笔交易中都会设置止损，并且止损绝不容许被突破，正是出于对入场时机高度严格的要求。

　　“总体而言，绝大多数市场参与者，按定义来说，都是无法跑赢市场的，因此，如果你能在大多数人都站在某一边时，选择站在相反的一边，那么你就有机会跑赢市场。”

　　然而，真正的难点在于：如何判断“大多数人”究竟在做什么。因为很多时候，人们说的，与他们实际投入资金的行为，并不一致。

　　“他们说自己喜欢某样东西，和他们真的把钱投进去，是两回事，而你真正想找到的，是所有人到底把钱投向了哪里。”

　　在所有一系列《市场奇才》书籍中，最核心、反复被强调的主题只有一个：风险管理，以及快速接受小亏损。

　　学会如何控制和最小化亏损。这也许不是交易中最有趣的部分，但却是长期保持盈利的关键所在。

　　没有人能够准确预测市场，但每一笔交易都可以事先规划好最大亏损。Jason Shapiro最大的优势之一，就是在交易方向与自己判断相反时，毫不犹豫地迅速止损。他曾这样总结自己：

　　“如果我真的算得上什么市场奇才，那完全是因为——我比大多数人更擅长承受亏损。”返回搜狐，查看更多