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　　2026年开年的理财市场，上演了一出“冰火两重天”：国际银价踩着70美元/盎司的高位，年内涨幅狂飙超120%，国投瑞银旗下白银期货LOF基金跟着暴涨127%，不少投资者赚得盆满钵满；可同一家公司的明星基金经理施成，却因旗下基金6年亏掉156亿，被投资者告上法庭，2026年1月13日就要开庭审理。一边是贵金属基金的狂欢，一边是顶流经理的官司，为啥同属国投瑞银，命运却差这么多？这背后的门道，不管是买基金的还是看热闹的，都该弄明白。

　　想理解这波反差，得先搞懂白银为啥能一路疯涨。这轮上涨可不是资金瞎炒作，而是供需两端实打实的支撑，核心逻辑就三个：

　　首先是工业需求“爆了”。白银早就不是只用来做首饰、避险的贵金属了，而是绿色能源和科技领域的“刚需品”。光伏行业是最大买家，N型电池普及后，虽然单瓦用银量略减，但2026年全球光伏装机量要涨25%，整体耗银量占比超五分之一；新能源汽车单车用银量是传统车的1.7倍，2026年新能源汽车销量预计破3000万辆，需求刚性增长；再加上AI服务器、数据中心这些算力基建要用大量白银，现在工业需求占比已经冲到60%-70%，年增速保持5%-8%。

　　其次是供应跟不上。白银连续五年供不应求，2026年缺口预计扩大到1.3-1.45亿盎司，创十年新高。更关键的是，全球70%以上的白银是铜、锌矿的副产品，想专门扩产得等5-10年，短期根本补不上；再生银的增量也有限，现在全球主要交易所的白银库存已经跌到十年低位，仅够满足8个月需求，现货市场一直紧俏。

　　最后是宏观环境帮忙。市场预测美联储2026年要降息3次，实际利率下降让持有白银的成本变低，美元走弱也让白银更有吸引力。而且现在金银比高于历史均值，白银的补涨弹性比黄金还强，大量资金都涌进来抢筹。

　　利好叠加下，国投瑞银旗下的白银期货LOF（代码161226）成了“网红基金”，2025年规模暴增204%，达到66.4亿元，净值涨幅最高86.73%，场内交易一度溢价超21.51%，还得停牌避险。但要注意，这只基金是跟踪白银期货的商品型基金，和施成管理的偏股基金，完全是两码事。

　　就在白银基金投资者狂欢时，国投瑞银的明星基金经理施成，却陷入了麻烦。根据上海市高级人民法院披露的信息，投资者李某以“金融委托理财合同纠纷”为由，把国投瑞银基金和施成一起告上了法庭，这在公募行业里十分罕见——通常投资者维权只告基金公司，把基金经理个人列为共同被告的情况少之又少。

　　施成可不是普通经理，他是国投瑞银一手捧起来的顶流。清华大学工学硕士出身，有15年证券从业经历，2020-2021年新能源行情火爆时，他靠押注锂电、光伏板块一战成名，管理的基金连续三年收益超67%，2020年甚至接近翻倍。业绩爆发让他的管理规模从不到40亿元，一路飙升到250亿元附近，成了妥妥的“新能源一哥”。

　　但“成也新能源，败也新能源”。2021年下半年起，新能源板块进入持续回调，而施成选择了“死扛”——旗下基金持仓调整频率极低，2023年换手率只有42%，这种极致重仓+长期坚守的策略，在下行周期里损失惨重。数据显示，2019年至2025年上半年，他管理的6只基金合计亏损高达156.72亿元，国投瑞银先进制造连续三年大幅亏损，2022年亏27.7%，2023年亏34.52%，2024年市场反弹时还亏17.18%，最大回撤一度超过73%。

　　为了扭转局面，施成在2025年一季度突然“换赛道”，清仓了阳光电源、永兴材料等新能源重仓股，转而押注AI和机器人赛道，新进了圣泉集团、恒立液压等科技公司。这波操作确实让业绩有所回暖，2025年他旗下基金平均收益超49%，国投瑞银新能源混合A更是涨了64.91%。但对于那些在2021年高位买入、被套了好几年的投资者来说，这点反弹远远不够，最终选择起诉维权。

　　这起案件的核心争议点，也是很多投资者关心的问题：基金经理管理的产品亏了钱，到底要不要承担法律责任？毕竟大家买基金时，都知道“投资有风险，入市需谨慎”，难道业绩不好就要被告吗？

　　从法律角度来看，根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，基金管理人及其从业人员要恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉，为基金份额持有人的利益运用基金财产 。简单说，基金经理只要严格按照基金合同约定的投资范围和策略运作，充分披露风险，没有违规操作，就不用为正常的业绩波动担责——毕竟市场有周期，再好的基金经理也没法保证年年赚钱。

　　但如果基金经理存在明显过错，比如超出合同范围投资、隐瞒重要信息、利用未公开信息交易等，导致投资者损失，就可能要承担责任。比如此前国寿安保基金的基金经理李丹，就因控制他人账户从事趋同交易，被监管罚款60万元 。不过施成这起案件中，投资者起诉的理由是“金融委托理财合同纠纷”，具体是否存在违规操作，还得看法院审理结果。

　　业内人士分析，这起案件之所以特殊，是因为把基金经理个人列为被告。如果法院最终判决施成需要担责，可能会对整个公募行业产生影响，推动基金经理考核从“唯业绩论”转向“合规与长期业绩并重”。毕竟根据监管要求，基金公司对基金经理的考核，不能以短期规模、盈利为主要标准，要关注长期投资业绩和合规风险控制 。

　　这起“白银狂欢 vs 基金官司”的事件，给普通投资者上了一堂生动的风险教育课，这3个道理一定要懂：

　　第一，别混淆不同类型基金的风险。国投瑞银的白银期货LOF是商品型基金，收益靠白银价格波动，属于高风险高波动品类；施成管理的是偏股混合型基金，收益靠股票涨跌，受行业周期影响大。两者同属一家公司，但投资标的、风险等级完全不同，不能因为某类基金涨得好，就盲目买同公司其他产品。

　　第二，警惕“极致重仓”的基金。施成的成功靠的是重仓新能源，亏损也源于此——极致重仓能在行业风口时赚大钱，但行业回调时也会亏得狠。普通投资者尽量选择行业分散、风格稳健的基金，不要盲目追逐押注单一赛道的“明星基金”，避免把鸡蛋放在一个篮子里。

　　第三，买基金要理性，“买者自负”不是空话。基金合同里明确写着“过往业绩不代表未来表现”，明星基金经理也有失手的时候。投资前要充分了解基金的投资策略、风险等级，根据自己的风险承受能力选择，不要在行情高位跟风买入，也不要因为短期亏损就盲目维权。

　　另外，还要注意热门基金的溢价风险。像国投瑞银白银期货LOF这样的爆款基金，容易出现场内价格大幅高于净值的情况，高溢价买入后如果溢价率回落，可能会出现“净值没跌但自己亏了”的情况，一定要谨慎跟风。

　　一边是白银基金的翻倍涨幅，一边是顶流基金经理的官司缠身，国投瑞银这波“冰火两重天”，既反映了市场的分化，也暴露了基金投资的风险与争议。有人觉得，投资者该为自己的选择负责，基金经理没必要为市场周期背锅；也有人认为，基金经理极致重仓、频繁换赛道，没有尽到谨慎勤勉的义务，应该对亏损负责。

　　你怎么看待这起基金经理被起诉的事件？你觉得基金经理该为产品业绩不佳担责吗？如果遇到基金大幅亏损，你会选择坚守、赎回还是维权？欢迎在评论区留言分享你的看法。

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