多宝体育,多宝体育官方网站,多宝体育APP下载

　　投中嘉川CVSource数据显示，2025年1–11月，中国VC/PE市场新成立基金共计4871支，同比增长16.73%；募资规模合计2.29万亿元，同比增长8.09%。

　　投资端同步回暖。同期共发生10007起投资事件，同比增长30.33%；投资规模11930.23亿元，同比上升31.54%。

　　退出端也明显修复。1–11月，共有250家中国企业在A股、港股及美股成功IPO，IPO数量同比增长26.26%，募资金额3183亿元，同比增长1.43倍。

　　从“募投退”的三维数据看，创投市场已经走出了低谷。不过，真正的变化并不止于“回暖”本身，而是隐藏在数据背后的结构调整：资本从哪里来？又流向何处去？投资机构以什么样的节奏出手、又用什么样的逻辑投资？

　　比如最关键的事，中央首次在政策端系统性布局政府投资基金。不论是发布纲领性的指导文件，还是推动国家级创投引导基金下场，毫无疑问都将深刻改变未来几年中国创投市场格局。

　　又比如影石、摩尔、沐曦等一批千亿级IPO上市，不出意外将重塑PE/VC的未来座次；而独角兽开始反向收购上市公司，则拓宽了科技公司在公开市场进行融资与治理的可能性边界。

　　而在产业升级上，硬科技赛道持续突破。半导体赛道延续着此前的热度，AI、具身智能、核聚变等则将主导后续几年的投资趋势。

　　如果说过去几年一级市场的核心矛盾是“钱不够”，那么2025年，问题已经演变为：中国式的科技创新，需要什么样的资金支持?

　　于是我们复盘了一级市场最具标志性的16件大事，试图还原中国创投更线.“国办一号文”发布

　　2025年第一件大事，毫无疑问是1月7日“国办一号文”——《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》的正式印发。这是国家层面首次出台促进政府投资基金发展的重要文件。

　　在“一号文”出台不久，中国科技圈迎来“deepseek时刻”。1月20日，DeepSeek推出R1推理模型并完全开源，迅速在科技界与创投圈引发强烈反响。DeepSeek的出现改变了全球市场对大模型能力形成机制的固有思路。

　　今年全国两会期间，中国人民银行明确提出，将推动债券市场“科技板”建设。5月7日，中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，债市“科技板”正式落地，科技创新债券由此进入加速发展阶段。

　　2025年初，PAG（太盟）完成了对盈德气体的出售，交易对价约68亿美元，并在交割后保留约25%的少数股权。这笔交易被业内普遍视为中国私募股权市场有史以来规模最大的控股型退出之一。同时也是在IPO窗口波动、并购流动性紧张背景下完成的一次罕见的大体量变现。

　　7月，具身智能“独角兽”智元机器人以收购科创板公司上纬新材控制权的方式，完成了一次典型的“一级买二级”资本运作样本。智元选择通过公开市场可交割的控制权交易，先拿到上市平台治理权，再为后续融资与业务协同预留空间。

　　今年，人形机器人不再是停留在实验室里的技术理想，而是加速走向真实世界。年初宇树科技的Unitree H1只会在春晚舞台上丢手绢；但到了年末，众擎的T800已经能“暴打”创始人了。明年人形机器人工厂和商场或许不再只是幻想。

　　据投中嘉川CVSource数据显示，2025年半导体行业在融资数量、融资规模均在所有行业中位列第一。共发生1419起融资事件，累计融资规模超1850亿元，均大幅领先其他行业。

　　可控核聚变领域正加速告别“永远50年”的预言，向产业化迈进。今年9月通过《原子能法》提出发挥财政性资金投入的引导作用，鼓励多元资本投入，优化资金投入结构。“十五五”规划明确提出推动核聚变能成为新的经济增长点。

　　与此同时，国家队也在加速入局。7月，背靠中核集团的中国聚变能源有限公司在上海成立，获得中核集团、中国核电、中国石油昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力、四川聚变共同出资114.92亿元。与中国科学院牵头成立且获得安徽国资、中国石油昆仑资本等投资的聚变新能，并称为中国核聚变研发的两大国家队。

　　2025年3月，蜜雪冰城在港股上市，当天市值就突破了千亿。6月，影石创新登陆科创板，两个月后市值也破了千亿。10月，西安奕材科创板上市，当日最高时市值超过了1600亿元。千亿级IPO在中国资本市场再也不是可遇不可求的事。

　　最引人注目无疑还是摩尔线日，摩尔线程在科创板挂牌上市，成为当年最受关注的硬科技IPO之一。首日公司市值一度突破3000亿元。两周之后，沐曦集成上市，市值一度突破3500亿元。它们创造的回报也超乎了绝大部分投资人当年的想象。2026年，宇树科技、智元机器人、智谱AI、MiniMax、蓝箭航天等企业的上市，大概率还将延续千亿IPO的热度。

　　对于一级市场而言，这一批明星项目的上市，也是决定未来数年中国VC/PE行业格局的最大变量。正如投中网所写，当千亿市值的“深水大鱼”开始成群出现，投资机构的座次再次洗牌恐怕是大概率事件。无论过去投出过多少个IPO，如果在这场盛宴中缺席，不仅意味着错失了数百倍的财务回报，更意味着在定义未来的线.港股IPO全球第一

　　另一个值得关注的趋势是基石投资者在港股IPO中的地位越来越醒目。今年上半年有基石投资者参与的IPO占比达到了85.7%，创下新高。

　　2024年9月24日，金融监管总局宣布，将金融资产投资公司股权投资试点范围扩大至18个城市。一个多月后，五大商业银行旗下的AIC(金融资产投资公司)，工银投资、农银投资、中银资产、建信投资、交银投资，就已经宣布与深圳、成都、合肥、杭州、青岛等多个城市建立合作。按照改革试点政策估算，5家AIC能够拿出至多600亿元的投资资金，至少可以撬动2000亿元的新钱入市。

　　今年5月，金融监管总局宣布批复新设立的AIC，兴业银行、中信银行、招商银行、邮储银行纷纷行动。AIC版图正从“五大行时代”迅速扩容至“九大行新格局”。

　　银行AIC在试点的第一年，出手十分阔绰。投中嘉川CVsource数据显示，自2024年9月至2025年11月，五大商业银行旗下AIC，已经合计设立了99支产业基金，总规模高达1980亿元。随着后续新设立的4家加入，银行系资金的出资热度还将在明年延续。

　　早在2004年，社保基金就开始进入一级市场。当年投给了海富产业基金旗下的中国-比利时基金。此后陆陆续续出资了鼎晖投资、弘毅投资、君联资本、IDG资本等机构。但整体而言，社保基金此前对一级市场的出资较为分散，尚未系统化。

　　今年，社保基金一改分散化配置方式，选择系统化布局一级市场。在年底，四支社保系科创基金陆续成立，分别是500亿元的江苏社保科创基金，500亿元的浙江社保科创基金，200亿元的福建社保科创基金和200亿湖北社保科创基金。而且还有多支百亿级区域性社保科创基金正在筹备中。

　　与过去不同之处还在于，这次合作对象不再只是知名投资机构，而是选择与地方产业体系深度绑定，成为区域科创生态的重要参与者。社保基金的投资工具也更加多元化，母基金、并购基金、直投基金交错配合，形成了立体的投资体系。很显然，社保资金在保持“财务配置者”本色的同时，也正升级为产业资本的组织者。

　　12月22日，国家创业投资引导基金旗下三只区域子基金在北京、上海、深圳三地同日完成工商登记。这标志着自今年3月全国两会宣布设立“航母级”国家基金以来，其首轮战略性区域布局正式落地。

　　三只基金包括长三角创业投资引导基金注册规模达471亿元，由国投创合担任管理人；粤港澳大湾区创业投资引导基金注册规模为450.5亿元，管理人为深创投；京津冀创业投资引导基金注册规模296.46亿元，由中金资本管理。合计规模超过1200亿元，后续带动社会资本，将扩容放大到万亿规模。

　　从区域布局看，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三地几乎覆盖了我国最重要的科研资源、高端制造能力和产业化场景。通过区域子基金的方式运作，一方面避免了“全国一盘棋”下的资源错配，另一方面也为地方政府、地方国资与国家级资本之间，搭建了清晰的协同框架。

　　更重要的是，对一级市场而言，这只基金的落地，意味着“投早、投小、投硬科技”正在从政策倡导，进入可执行、可持续的资金层面。它不仅会直接影响早期项目的融资可得性，也将通过出资、跟投、定价锚等方式，重塑整个创投市场的风险偏好和时间维度。

　　从这些意义上说，这并非传统意义上的“母基金扩容”，而是国家级资本长期化、系统化介入早期科技创新的制度安排。这不仅是一组大额基金的成立，而更是中国科技创新和风险投资史上，极具“制度信号”的布局。